چینی‌ها زیاد پس‌انداز و کم خرج می‌کنند/ رمز و راز رفتاری که حتی ترامپ و شی هم نمی توانند تغییرش دهند!
شاخص‌های سهام چین، حتی پس از صعود اخیر، به سطوحی بازگشته‌اند که پس از ترکیدن یک حباب بزرگ در یک دهه پیش مشاهده شد.
با این‌حال، براساس گزارشی از بلومبرگ، بازده ضعیف بازار سهام به جای اینکه مردم را تشویق به خرج کردن کند، آنها را بیشتر به سمت پس‌انداز سوق داده است. سرمایه‌گذاری ۱۰ هزار دلاری در شاخص S&P ۵۰۰ در یک دهه قبل، اکنون سه برابر شده است، در حالی‌که همین میزان سرمایه‌گذاری در شاخص سهام معیار CSI ۳۰۰ چین، تنها حدود ۳ هزار دلار سود به همراه داشته است.
مشکلات ساختاری در بورس سهام چین
کارشناسان معتقدند بخشی از این اتفاق در ساختار نهفته است. بازارهای سهام چین که ۳۵ سال پیش به‌عنوان راهی برای شرکت‌های دولتی در جهت هدایت پس‌انداز خانوارها به‌سوی ساخت جاده‌ها، بنادر و کارخانه‌ها ایجاد شدند، اکنون فاقد تمرکز لازم برای رساندن سود به سرمایه‌گذاران هستند. این انحراف موجب ظهور مشکلات بسیاری شده است؛ از مازاد عرضه سهام گرفته تا اقدامات سوال‌برانگیز پس از ثبت شرکت‌ها در بازار که همچنان بر بازار سهام ۱۱ تریلیون دلاری چین تاثیر منفی می‌گذارند.
اهمیت بازار سهام برای اقتصاد چین
مقامات ارشد چین برای حل این مشکل تحت فشار قرار دارند. رئیس‌جمهوری چین برای دستیابی به هدف رشد اقتصادی ۵ درصدی در سال جاری میلادی به افزایش هزینه‌‌های مصرف‌کنندگان داخلی امید بسته است، به‌ویژه اینکه به‌دلیل ناترازی تجاری عظیم، جنگ تعرفه‌ای با آمریکا شدت خواهد گرفت.
در همین حال، پکن دلایلی دارد که بازار سهام را به‌عنوان منبع اصلی تامین سرمایه در اولویت قرار دهد: چین نیازمند سرمایه گسترده برای تقویت شرکت‌هایی است که جاه‌طلبی‌های فناوری کشور را پیش می‌برند، حتی اگر سوددهی این شرکت‌ها هنوز جای سؤال داشته باشد.
بازار سهام کم‌جان، دلیل پس‌انداز بالای خانوارها
محدودیت‌های بازار سهام چین در سال جاری بار دیگر خود را نشان داده است. با وجود خوش‌بینی زیاد نسبت به هوش مصنوعی، شاخص CSI ۳۰۰ کمتر از ۷ درصد رشد کرده و در این زمینه از بازارهای آمریکا و اروپا عقب مانده است. این عملکرد ضعیف، همراه با عواملی مانند چشم‌انداز نامطمئن اقتصادی، می‌تواند توضیح‌دهنده نرخ بسیار بالای پس‌انداز در چین باشد که اکنون به ۳۵ درصد از درآمد قابل تصرف رسیده است.
در طول سال گذشته، رهبری چین اهمیت ویژه‌ای برای بازار سهام به عنوان ابزاری برای خلق ثروت داده است. این رویکرد در حالی اتخاذ شده که رکود بازار مسکن ادامه دارد و شبکه ایمنی اجتماعی با مشکلات جدی مواجه شده‌اند.
هائو هونگ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت مدیریت دارایی لوتوس (Lotus)، می‌گوید: «هیچ راهکار سریعی برای تقویت اطمینان خانوارها نیست، مگر اینکه بازار سهام بازیابی شود.»
بورس سهام چین؛ زمین مین سرمایه‌گذاران
از برخی جهات، مشکلات حال حاضر بازار سهام چین دهه‌هاست که در حال شکل‌گیری بوده است. رشد انفجاری ورود شرکت‌ها به بازار سهام، این کشور را در سال ۲۰۲۲ به بزرگ‌ترین بازار عرضه اولیه سهام (IPO) در جهان تبدیل کرد. حفاظت ناکافی از سهام‌داران و نظارت ضعیف بر کلاه‌برداری‌های مرتبط با IPO منجر به سقوط قیمت سهام و خروج شرکت‌ها از بورس شد؛ شرایطی که سرمایه‌گذاران خرد از آن به‌عنوان «قدم گذاشتن بر زمین مین‌گذاری‌شده» یاد می‌کنند.
در سال‌های اخیر، تلاش‌های گسترده‌ای برای نظارت بر عرضه اولیه سهام بی‌کیفیت و مقابله با کلاه‌برداری‌های مالی صورت گرفته است. همچنین اقدامات متعددی برای کاهش عرضه سهام اضافی توسط شرکت‌های بورسی و فروش سهام توسط سهام‌داران عمده انجام شده است و همزمان تاکید می‌شود که سودهای شرکتی بیشتر به سرمایه‌گذاران برسد.
برخی پیشرفت‌ها در این زمینه قابل مشاهده هستند. عرضه اولیه سهام در سال گذشته میلادی به یک‌سوم سطح سال 2023 رسید. شرکت‌های فهرست شده در بورس‌های شانگهای و شنژن در سال گذشته میلادی نسبت به توزیع سود تقسیمی به ارزش کلی 2.4 تریلیون یوآن (معادل 34 میلیارد دلار) اقدام کردند، که در مقایسه با سال گذشته میلادی با رشد 9 درصدی روبه‌‌رو شده است.
با این‌حال، اصلاحات به‌اندازه‌ای نبوده‌اند که بازار سهام چین به محلی تبدیل شود که در آن سود سرمایه‌گذاران دارای اولویت است.
محاسبات بلومبرگ نشان می‌دهد که حتی با وجود افزایش در خرید مجدد سهام، شرکت‌های موجود در CSI 300 در سال 2024 میلادی تنها 0.2 درصد از ارزش بازار خود را به خریداری دوباره سهام اختصاص دادند، که بسیار کمتر از سهم نزدیک به 2 درصدی است که توسط شرکت‌های S&P 500 اختصاص می‌یابد.
تلاش‌های سیاستی اخیر برای جذب شرکت‌های فناوری بیشتر به بورس نیز نشانه‌‌ای نگران‌کننده برای بخشی از سرمایه‌گذاران است، زیرا رگولاتورهای چین به جذب شرکت‌های کم‌درآمد به بازارهای سهام ادامه می‌دهند. میزان عرضه‌های اولیه سهام چین در سال جاری میلادی با رشد تقریبا 30 درصدی نسبت به مدت مشابه 2024 همراه شده است.
این اقدامی اجتناب‌ناپذیر برای جذب شرکت‌هایی است که در نبرد چین با سلطه آمریکا در حوزه‌هایی چون هوش مصنوعی، تراشه و رباتیک اهمیت زیادی دارند. اما همزمان این پیام را می‌دهد که مقامات پکن ممکن است بار دیگر تأمین سرمایه را بر حفاظت از سرمایه‌گذاران مقدم بدانند.
بخش سایت‌خوان، صرفا بازتاب‌دهنده اخبار رسانه‌های رسمی کشور است.
