تصویر استیبل‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۵ ترسیم شد
نبض تازه بازار کریپتو
گزارش تازه «CoinDesk Data Stablecoins Report» در ژوئیه ۲۰۲۵ سه روند کلیدی را به تصویر می‌کشد که می‌توانند آینده این صنعت را در سال‌های پیش رو شکل دهند.
نخست تداوم رشد ارزش بازار و تغییر در سهم از بازار، دوم پویایی و گسترش اکوسیستم‌های کلیدی، و سوم افزایش علاقه به استیبل‌کوین‌های غیر دلاری همراه با تحولات متفاوت ارزهای دیجیتال بانک مرکزی. این گزارش، تصویری جامع از بازاری ارائه می‌دهد که نه تنها در حال بزرگ‌تر شدن است، بلکه با موجی از نوآوری‌ها، رقابت و تغییرات ساختاری روبه‌روست.
گزارش‌های CoinDesk Data بخشی از فعالیت پژوهشی وب‌سایت معتبر کوین‌دسک هستند که از سال ۲۰۱۳ به عنوان یکی از منابع اصلی خبر و تحلیل در صنعت بلاک‌چین و رمزارز شناخته می‌شود. این بخش داده‌محور، به‌طور منظم (معمولا ماهانه و فصلی) گزارش‌هایی تخصصی منتشر می‌کند که بر اساس داده‌های بازار، شاخص‌های درون‌زنجیره‌ای، و روندهای اقتصادی تهیه شده‌اند.
یکی از مهم‌ترین زیرمجموعه‌های آنها،Stablecoins Report است که به بررسی وضعیت و تغییرات بازار استیبل‌کوین‌ها می‌پردازد. در این گزارش‌ها، شاخص‌هایی مانند ارزش بازار، حجم معاملات در صرافی‌های متمرکز و غیرمتمرکز، سهم شبکه‌های بلاک‌چینی مختلف، و تغییرات در عرضه و تقاضای استیبل‌کوین‌ها تحلیل می‌شود.
علاوه بر داده‌های کمی، کوین‌دسک به رویدادهای مهم و ابتکارات پروژه‌های شاخص نیز می‌پردازد؛ از جمله معرفی استیبل‌کوین‌های جدید، تغییرات در نرخ سود یا وثایق، و تاثیر سیاستگذاری‌های کلان مانند مقررات و تحولات CBDC. اعتبار این گزارش‌ها به ترکیب دقیق داده‌های بازار با تحلیل‌های کارشناسانه برمی‌گردد؛ به همین دلیل، برای معامله‌گران، تحلیلگران، و حتی سیاستگذاران، منبعی ارزشمند به شمار می‌آیند و تصویری به‌روز و دقیق از نبض بازار ارائه می‌دهند.
رشد پایدار
تا پایان ژوئیه ۲۰۲۵، ارزش کل بازار استیبل‌کوین‌ها به رکورد ۲۶۱میلیارد دلار رسید. این رقم نشان‌دهنده بیست‌و‌دومین ماه متوالی رشد است؛ روندی که به ندرت در بازار پرنوسان رمزارزها مشاهده می‌شود. با این حال، نکته قابل‌توجه این است که سهم استیبل‌کوین‌ها از کل بازار رمزارزها کاهش یافته و از ۷.۵۲درصد در سال گذشته به ۶.۶۴ درصد رسیده است.
تحلیلگران علت این افت نسبی را نه ضعف استیبل‌کوین‌ها، بلکه رشد شتابان سایر بخش‌های بازار، به ویژه بیت‌کوین و آلت‌کوین‌های بزرگ، می‌دانند. افزایش تقاضا برای بیت‌کوین به عنوان دارایی ذخیره ارزش و پذیرش آن در ترازنامه شرکت‌ها، سبب شده بخشی از سرمایه که پیش‌تر در استیبل‌کوین‌ها پارک می‌شد، حالا به سمت این دارایی‌ها روانه شود.
با این وجود، ارقام مربوط به فعالیت معاملاتی نشان می‌دهد استیبل‌کوین‌ها همچنان ستون فقرات نقدینگی بازار کریپتو هستند. حجم معاملات جفت‌های استیبل‌کوین در صرافی‌های متمرکز تا ۲۹ ژوئیه به ۱.۶۸ تریلیون دلار رسید.
حتی اگر منابعی که رقم ۱.۶۰ تریلیون دلار را ثبت کرده‌اند در نظر بگیریم، باز هم نشانه‌ای از عقب‌نشینی محسوس دیده نمی‌شود. این ارقام حاکی از آن است که معامله‌گران، چه برای هج در برابر نوسانات و چه برای جابه‌جایی سریع سرمایه، همچنان به این دارایی‌ها وابسته‌اند.
رقابت میان استیبل‌کوین‌های برتر
گزارش کوین‌دسک نشان می‌دهد که زیر پوست بازار، نبردی سخت میان پروژه‌ها و شبکه‌های بلاک‌چینی برای جذب کاربران و سهم بیشتر در جریان است.
ترون (Tron)، که در سال‌های اخیر به تدریج جایگاه خود را در عرصه استیبل‌کوین‌ها تثبیت کرده بود، اکنون به نقطه عطفی رسیده است.
ارزش بازار استیبل‌کوین‌های این شبکه تا ۲۸ ژوئیه به ۸۱.۹میلیارد دلار رسید که رکوردی تازه محسوب می‌شود. مهم‌تر آنکه برای اولین بار از اوت ۲۰۲۴، بیش از ۵۰ درصد از کل عرضه تتر (USDT) در تمامی شبکه‌ها، روی ترون قرار دارد. تتر نیز با سهم ۹۸ درصدی در میان استیبل‌کوین‌های ترون، نقش بی‌رقیب خود را حفظ کرده است.
ظهور استیبل‌کوین‌هایی همچون A۷A۵، با پشتوانه روبل روسیه و ارزش بازار ۴۶۷میلیون دلار، نشان می‌دهد ترون تنها به USDT اکتفا نکرده و به دنبال تنوع‌بخشی است.
در سوی دیگر، USDe با رشد ۴۳.۵ درصدی در ژوئیه، به رکورد ۷.۶میلیارد دلار در ارزش بازار رسید. این جهش، آن هم در شرایطی که نرخ سود سالانه استیکینگ از بیش از ۲۰ درصد به ۹.۷۹ درصد کاهش یافته، پیام مهمی دارد.
جذابیت USDe صرفا بر مبنای سود نیست، بلکه ویژگی‌هایی مانند مقاومت در برابر سانسور، مقیاس‌پذیری و طراحی بومی در اکوسیستم کریپتو نیز عامل اصلی جذب کاربران است. برنامه خرید مجدد ۲۶۰میلیون دلاری توکن ENA و گسترش همکاری‌های نهادی، نشان از بلندپروازی این پروژه دارد.
همچنین، USDf از Falcon Finance با رشد شگفت‌انگیز ۱۲۱ درصدی، به ۱.۰۷میلیارد دلار رسید و به جمع ۱۰استیبل‌کوین بزرگ راه یافت. نقشه‌راه این پروژه که شامل بازخرید طلا و افزودن دارایی‌های دنیای واقعی به عنوان وثیقه است، می‌تواند الگوی جدیدی از استیبل‌کوین‌های «مولد بازده» ایجاد کند.
در حوزه رقابت مستقیم، Sky Dollar)USDS) از پروتکل Sky )MakerDAO) با عبور از مرز ۴.۸۷میلیارد دلار، از DAI پیشی گرفت. این تغییر عمدتا به دلیل سود سالانه جذاب‌تر USDS (۴.۵ تا ۷ درصد) نسبت به سود ۲ درصدی DAI بوده است. همزمان، حجم معاملات DAI در صرافی‌های متمرکز به ۴۰میلیون دلار در ماه کاهش یافته که از اوج ۱۰۰میلیون دلاری خود فاصله زیادی دارد.
در نهایت، تتر (USDT) با رشد ۳.۶۱ درصدی به ۱۶۴میلیارد دلار رسید و بیست‌وسومین ماه متوالی افزایش ارزش بازار را ثبت کرد. با این حال، سهم آن از بازار اندکی افت داشته و به ۶۱.۸درصد رسیده است. یو‌اس‌دی‌کوین (USDC) نیز با رشد ۳٫۷۸ درصدی به ۶۳٫۶میلیارد دلار رسیده و ۱۵.۱ درصد از حجم معاملات استیبل‌کوین‌ها را در صرافی‌ها به خود اختصاص داده است. کاهش ارزش بازار BUIDL و FDUSD به ترتیب ۱۵.۹ و ۸.۵۴ درصد، یادآور این واقعیت است که همه پروژه‌ها نمی‌توانند از رشد کلی بازار بهره‌مند شوند.
جرقه‌های تغییر در افق
اگرچه استیبل‌کوین‌های وابسته به دلار همچنان بخش اعظم بازار را در اختیار دارند، داده‌ها نشان می‌دهد علاقه به گزینه‌های غیر دلاری رو به افزایش است. ارزش بازار این دسته در ژوئیه ۲۰۲۵ از مرز یک‌میلیارد دلار گذشت.
همزمان، حجم معاملات جفت‌های رمزارز فیات در صرافی‌های متمرکز به رکورد ۴۱.۷میلیارد دلار رسید. با این حال، سهم استیبل‌کوین‌های غیر دلاری هنوز کمتر از یک درصد کل بازار است. نمونه‌های قابل‌توجه شامل A۷A۵ با پشتوانه روبل روسیه و تتر CNH (وابسته به یوآن چین) هستند. در جبهه ارزهای دیجیتال بانک مرکزی، تحولات ژوئیه متنوع و بعضا متناقض بوده است.
در آمریکا، تام امر لایحه «ضد نظارت CBDC» را بار دیگر معرفی کرده تا اختیارات فدرال‌رزرو در صدور ارز دیجیتال محدود شود. بانک انگلستان نیز به دلیل عدم قطعیت سیاسی و روند کند جهانی، احتمالا پروژه «پوند دیجیتال» خود را متوقف خواهد کرد. در مقابل، بانک کانادا با انتشار گزارشی فنی، گام‌هایی جدی در مسیر طراحی یک CBDC خُرد برداشته است.
تحلیل و چشم‌انداز
این سه روند کلیدی پیام‌های مهمی برای آینده بازار رمزارز دارند. نخست، رشد مداوم ارزش بازار استیبل‌کوین‌ها نشان می‌دهد که این دارایی‌ها جایگاه خود را به عنوان ابزار نقدشونده و نسبتا امن تثبیت کرده‌اند.
دوم، رقابت شدید میان پروژه‌ها، نوآوری‌های فناورانه و مدل‌های متنوع بازدهی، می‌تواند ساختار بازار را به سرعت تغییر دهد. سوم، هرچند استیبل‌کوین‌های غیر دلاری فعلا سهم ناچیزی دارند، اما رشد آنها به همراه تحولات CBDC می‌تواند تنوع و رقابت را به سطح جدیدی برساند.
با توجه به سرعت تغییرات و ورود بازیگران جدید، به نظر می‌رسد استیبل‌کوین‌ها در سال‌های پیش رو از یک ابزار صرفا معاملاتی، به هسته‌ای از نوآوری‌های مالی دیجیتال تبدیل خواهند شد؛ هسته‌ای که هم در بخش خصوصی و هم در سیاستگذاری پولی کشورها، نقش پررنگ‌تری ایفا خواهد کرد.
