نهاد ناظر در تصمیم‌گیری تمرکز ندارد
اما پس از بازگشایی، بازار تقریبا با همان شرایط قبلی آغاز به کار کرد. این در حالی است که نهاد ناظر با علم به اینکه قطعا فشار فروش در بازار وجود خواهد داشت، باید از همان روزهای ابتدایی با تزریق منابع اضطراری، بازار را به سمت تعادل هدایت می‌‌‌کرد. اگر در همان هفته اول پس از بازگشایی، منابع لازم به بازار تزریق می‌‌‌شد، احتمالا تعادل سریع‌‌‌تری شکل می‌‌‌گرفت. با این حال، حمایت‌‌‌هایی که در انتهای هفته پیش از تعطیلات تاسوعا و عاشورای حسینی انجام شد، توانست بازار را تا حدی به یک حالت تعادل نسبی برساند. با‌این‌حال، صف‌‌‌های فروش در صندوق‌های اهرمی همچنان پابرجا ماندند و تا امروز نیز این وضعیت ادامه دارد.اینکه ما اعلام می‌‌‌کنیم برنامه حمایتی داریم ولی اجرای آن را به‌‌‌صورت مرحله‌‌‌ای و با تاخیر انجام می‌‌‌دهیم، مانند تصمیم برای انتشار اوراق تبعی با نرخ سود ۲۰درصد در هفته آینده، نشان از نبود تمرکز در تصمیم‌گیری‌‌‌ها و ضعف در سرعت عمل دارد.در چنین شرایطی، نمی‌توان انتظار داشت اعتماد از دست‌‌‌رفته به بازار سرمایه دوباره بازگردد؛ به‌‌‌ویژه وقتی که حمایت‌‌‌ها در پایین‌‌‌ترین سطوح قیمتی انجام می‌شود و فروش سهام دیگر توجیهی برای سهامدار ندارد.
این رفتار ناشی از آن است که سیاستگذاران به‌‌‌دنبال آن هستند که با حداقل هزینه از بازار حمایت کنند، اما به نظر می‌رسد نتیجه این رویکرد، اثری معکوس داشته است. هنوز هم فعالان بازار، ریسک‌‌‌های سیاسی و حتی خطر وقوع دوباره جنگ را بالای سر بازار سرمایه احساس می‌کنند.آخرین تصمیم مهمی که گرفته شده، افزایش دامنه نوسان صندوق‌های اهرمی بوده است. به‌‌‌نظر می‌رسد این تصمیم منجر به افزایش فشار فروش در جریان بازگشایی بازار شد. اگر این اقدام بلافاصله پس از بازگشایی و هم‌‌‌زمان با شروع ریزش‌‌‌ها انجام می‌‌‌شد، می‌توانست به تخلیه هیجانات منفی کمک کند. اما تصمیم‌گیری ناگهانی پس از یک هفته ریزش، آن هم در شرایطی که سقف فروش این صندوق‌ها هنوز جمع نشده، موجب تشدید ترس و هیجان در بازار شد.
از آنجا که منابع مالی قابل‌توجهی نیز در این صندوق‌ها درگیر هستند، این فشار فروش به کل بازار سرایت کرد و مجددا باعث منفی شدن بازار در هفته گذشته شد، به‌‌‌گونه‌‌‌ای‌که بازار هنوز کف مشخصی پیدا نکرده است.با‌این‌حال، با توجه به اتفاقاتی که در این دو هفته اخیر رخ داده و حمایت‌‌‌هایی که گرچه ناقص بوده اما صورت گرفته، و همچنین با توجه به گزارش‌‌‌های ماهانه شرکت‌ها که حاکی از رشد فروش نسبت به سه‌‌‌ماهه سال گذشته هستند، انتظار می‌رود بازار در هفته جاری به یک کف تعادلی برسد.معاملات روان‌‌‌تری را شاهد خواهیم بود، به‌‌‌شرط آنکه اتفاق سیاسی خاصی یا درگیری جدیدی به بازار تحمیل نشود. به نظر می‌رسد این هفته، زمان مناسبی است که کف قیمتی بسیاری از نمادها شناسایی شود و بتوان برای سرمایه‌گذاری مجدد در بازار فکر کرد.
* کارشناس بازار سرمایه
